每经记者 胡玉慧

　　每年春节前后历来是电信运营商发展新用户的旺季，但这个惯例在今年被打破。今年2月份，中国联通、中国移动、中国电信三大运营商3G新增用户数据齐齐低迷。

　　业内分析师认为3G市场迟迟未能大规模启动是重要原因，不少研究员对今年3G用户发展的预期已不再像去年那样乐观。有私募人士表示，从运营商的现状看，今年对3G板块的投资应该从之前的“全面开花”，转向寻求实质受益的“点”。

　　现状 运营商2月数据齐低迷

　　3月19日晚间，中国联通发布了2010年2月份经营数据。让外界大失所望的是，联通分量最重的一项指标单月3G新增用户数，在2月份仅有47万户。

　　“低于预期”是本次国内各大券商在点评研报中普遍使用的字眼。有北京的券商研究员表示，47万户这个数字超过了他的心理底线，“毕竟去年正式商用第一个月发展的用户都不止这个数，更何况春节前后是‘旺季’，各家还都在大力营销。”

　　历年春节农民工返乡和学生入学因素足以刺激运营商新入网用户数的增加。事实上，历史上运营商当年月度新增用户数的峰值，也基本都出现在春节前后。

　　不仅如此，每年头三个月运营商的新用户数基本呈现环比向上态势，一季度月均新增用户数也往往高出全年平均水平。移动、联通在去年头三个月平均每月发展663.8万户、144.2万户新用户，分别较全年月均水平高出22%和50%。

　　不过从数据来看，今年反常的并非联通一家。中国移动2月份新增TD用户环比下滑22%，中国电信该项指标（含部分2G用户）也继续维持着去年9月份以来的每月300万户上下水平，环比微降1.3%。

　　探因3G市场启动慢于预期

　　三大运营商为何会在传统 “旺季”遭遇倒春寒？尤其是中国联通，为何会在2月份骤然缩水如此之多？

　　“营销策略有问题”，有行业内人士指出，明星机型价格超出水货价格、3G业务资费居高不下、客服质量不佳、尚不具备有吸引力的“杀手级”应用……这些早为外界诟病的不足，却迟迟未见联通有调整动作。3月26日，向来关注3G的知名私募人士罗伟广告诉《每日经济新闻》记者，由于室内信号不佳、服务态度较差等问题，这位中国联通iPhone手机第一批用户，现在已没有使用iPhone，并且卖出了所持中国联通股票。

　　光大证券分析师周励谦则认为，归根结底是联通目标用户定位有偏差。他指出，3G作为新鲜事物首先吸引的是年轻群体，而联通始终走高端路线无疑自己构筑起了门槛，可是高端商务人士还需要培养3G使用习惯。

　　但在安信证券分析师黄文戈看来，“当前局面并非是运营商之间竞争造成的，而是国内用户对3G接受度不高。”他表示，走低端路线并不是不行，降低资费、加大手机补贴力度等都是可用的措施；但这是建立在牺牲公司业绩的基础上，联通并没有足够的财力来走“赔本赚吆喝”这条路线。他表示，尽管规模不大，但3G用户对公司的正面影响已经有所体现。

　　对运营商来说，ARPU（平均每月每用户收入）值是相当重要的一项指标。年报显示，2009年中国联通3G用户ARPU值达到141.7元，是2G的3.4倍；而同期中国移动该项指标为77元。

　　记者对比运营商月度数据发现，在2G领域今年春节旺季效应依然得到了些许体现。2月份新增用户数中国移动环比增长8%，虽然远不及去年同期，但公司2G净增用户持续下滑的态势终于在上个月得到了暂时缓解。

　　中国移动自去年1月正式将TD用户纳入月度统计数据，去年每月新增用户水平不到30万户，目前总规模也才428万户。这当中固然有TD网络自身先天不足的原因，然而对3G业务需求不大也抑制着新用户的增长。

　　动向 调整3G投资操作思路

　　在现状面前，各大券商对今年3G用户增长，已不再像去年年末那样具有信心。黄文戈就表示，现在看来，3G用户规模增长的时点会比之前预期的往后延；而记者发现，有不少研究员已经将这个时点，从今年上半年悄然调整到下半年。

　　看看运营商们自身最新的目标，相信大家心中会有个更贴切的概念。

　　2009年年初3G发牌时，中国移动提出会在当年发展1000万TD用户，而实际用户规模为340万户。

　　2009年年末，中国移动提出2010年的TD用户发展目标为3000万户，但目前用户数尚未达到去年目标的一半。

　　中国联通早前提出，有信心每月发展100万户3G用户，2010年全年目标为2000万户；不过3月24日公司董事长常小兵的最新表述是：“2010年，中国联通将发展1000万户3G用户。”

　　至于中国电信，董事长王晓初表示今年公司手机用户达到1亿户，其中3G用户4000万户；而电信移动电话月度新增用户数 （其中包括很大一部分2G用户），已在300万户上下维持了整整半年。

　　我国3G用户的实际发展速度，让不少投资人悄然调整了思路，其中就包括罗伟广。这位去年的最牛私募，对3G的最新看法，显然跟2009年12月时大不相同。那时他看好产业链中众多环节的投资机会，包括运营商、卡片商、触摸屏、手机支付等；3月26日他表示，依然看好3G大的发展趋势，但并不认为全产业链所有公司都值得投资，只需要把握实质受益的，比如前段时间的手机支付，投资这当中质地优秀的公司即可。

　　策略 追随运营商步伐

　　在3G发展慢于预期的情况下，投资者应该怎样操作？罗伟广表示，要观察运营商层面的动作。

　　电信运营商仍然是推动3G的主力，但另外一些力量也不可忽视，比如中国银联、盛大文学。综合来看，今年“运营商”们主打的3G应用有三项：手机支付、手机阅读、手机视频。

　　手机支付方面，银联已扩大试点规模。有研究员指出，随着移动与银联对手机支付主导权的争夺，这一块很有可能最先发展起来。

　　手机阅读方面，中国移动、中国电信已在浙江打造手机阅读基地，并计划逐步扩大。而随着盛大文学本月在起点上高调宣布介入该领域，相信会带动电子书产品一波热销。

　　相比以上两项，手机视频目前关注度并不高。不过3月26日，业内传来消息，在全部5项考核指标全曲收费、手机游戏、手机视频、手机阅读、手机支付中，中国移动已有18家省分公司选择手机视频/手机电视作为自身今年的KPI（关键业绩指标）考核目标。3月22日，中国移动还宣布手机电视业务正式商用，并设定了全年500万户的发展目标。此外，三网融合在6月份试点，投资者有必要关注这一块的动向。