李刚

　　在质疑声中，华为稳稳地将战场从中国拓展到了非洲大陆，又渗透到欧美市场。财务数字显示，这家企业正在进入稳固战线阶段。

　　根据华为的2009年年报，业绩方面，华为保持了高速增长的势头，但增速回落；财务方面，经营现金流大增，抗风险能力加强；研发方面，公司投入和产出达到较为稳定的平衡结构。

　　无疑，这显示华为在向负责任、稳健的大型跨国公司转变过程中取得进展。

　　增速放慢利润提高

　　2010年3月31日，华为在其网站上公布了2009年度报告，较为详尽地披露了企业在2009年的经营状况。

　　作为一家没有公开披露企业信息义务的私人公司，华为从2005年起开始在其网站公布年度报告。初期的报告内容简略，侧重对公司产品和业务的宣传，很少披露公司内部经营状况，且中英文版年报披露内容存在差异，英文版报告内容更为翔实。

　　与往年不同，最新公布的华为2009年度报告在内容、格式等各方面向上市公司看齐，在讨论公司战略、各项业务发展的基础上，较为详尽地披露了企业费用结构、资产负债、现金状况，为我们了解华为提供了一个绝好的机会。

　　简单的财务分析可以看出，2009年华为的销售业绩保持了高速增长的势头，但与过去相比，增速有较明显的回落。2009年华为实际销售额1491亿元，较2008年增长19%，跨入200亿美元俱乐部；合同销售额2060亿元，增长30%。

　　虽然与往年相比，华为的增长速度明显回落，但这一增长速度远远超过主要竞争对手。

　　华为2009年财务状况大幅改善，企业抗风险能力加强，体现在营业利润稳定快速增长、经营现金流大幅增加、对信用风险控制加强这三个方面。

　　过去四年中华为营业利润稳步上升，2009年营业利润率逐步恢复到2005年的水平，显示华为逐渐适应了国际化运营，加强对膨胀的运营成本的控制。

　　2005年华为海外市场开拓取得突破，合同销售金额翻番，首次超过国内市场合同销售金额，但随之而来的全球运营导致费用激增，营业利润率由2005年的14%骤降至2006年的7.3%。经过四年的调整，华为全球运营效率提高，费用得到控制，2009年营业利润率追平2005年，达到14.1%。相比之下，诺基亚2009年营业利润下降76%，营业利润率只有2.9%，其中电信设备业务亏损扩大，利润率为-13%；爱立信2009年营业利润下降64%，利润率为2.9%。

　　华为营业利润及利润率

　　华为2009年经营现金流大增234%，其中从客户处收到的现金较2008年增加44.7%，是华为经营现金流增加的主力，根本扭转2008年净利润增加但经营现金流减少的情况。2009年华为集中交付包括TeliaSonera在挪威奥斯陆的商用LTE网络等一批项目，这可能是华为现金流增加的主要原因；另外，2009年华为移动终端销售等现金流转较快的业务显著增长，也可能帮助企业快速回笼现金。

　　华为对应收账款的管理加强，但是隐性风险仍不容忽视。

　　华为2009年应收账款周转周期减少两天，说明华为开始积极控制营收账款规模。另一方面，2009年坏账损失约10亿元，占整个销售收入的0.67%，虽然在可接受范围内，但还是明显高于爱立信的0.43%和诺基亚的0.44%，说明华为的用户风险管理还存在提升空间。

　　研发投入持续提高

　　与竞争对手相比，华为研发单位成本非常低，高效的研发可能成为华为未来增长的动力。

　　2009年，在宏观环境不利的情况下，华为提出“适度控制(研发)人员的增长”，但实际上从事研发员工数、占员工总数比例、研发投入金额、研发密度等指标较2008年均有提高。华为研发人员总数由2008年的约37000人提高到2009年的约43600人，占员工总数比例也由43%提高到46%。华为2009年研发投入133.4亿元，较2008年增加27.4%，超过实际销售收入增长速度。

　　与主要竞争对手相比，华为研发的人力成本非常低。按照2009年12月31日外汇牌价计算，华为研发人员人均花费4.5万美元，是诺基亚的1/5、爱立信的1/4.5。低廉的人力成本使华为得以用不到爱立信一半的投入维持一个规模超过后者一倍的庞大研发队伍。

　　从研发效果来看，华为2009年专利申请6770件(累计42543件)，较2008年的8893件、2007年7693件有所下降，总体上说已经度过高速增长期，进入平衡发展阶段。

　　成绩风险并存

　　国内的3G网络建设为华为“歉年丰收”打下基础，是华为保持高速增长的主因。受金融危机影响，华为2009年海外扩张阻力渐增，合同销售增长率由往年的超过50%骤降至15%，而华为2009年国内合同销售约100亿美元，同比增长72%，帮助华为提振业绩。

　　华为在保持快速扩张的同时，逐渐加大风险控制力度，注重稳健经营，显示华为在整体上向负责任、可信赖的大型跨国公司转变。公司在增长的同时，在应收账款管理、库存管理及整体营运资金管理方面取得进展，降低经营风险，保证公司未来的稳定发展。华为对公司2009年运营情况进行了较详尽地说明，这本身显示华为的自信加强，对与社会大众进行沟通的态度更加开放、成熟。

　　2009年华为年报也透露出一些问题，华为在对待信息披露方面仍有很大的改进空间。年报中仍然有不准确的地方，如在2008年报中明确说明“华为坚持以不少于销售收入10%的费用投入研究开发”，而实际上2008年的研发投入只有8.3%，大大少于其标榜的10%。

　　作者为中国三星经济研究院(www.serichina.org)战略组首席研究员